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解禁股中暗藏投资机会

发布时间:2021-01-07 11:36:40 阅读: 来源:防爆泵厂家

逆转——这或许是最近10天以来,“大小非”解禁股在二级市场上最出人意料的表现。

据《投资者报》数据部统计,无论“大小非”减持上市公司股票出于何种原因,其结果都殊途同归,即在减持压力下,个股股价跌幅明显高于同行业其他个股跌幅,这在2008年遭遇减持的解禁股上体现得尤为明显。

但自2008年12月末开始,海通证券、金风科技(002202)、中国太保(601601)三只解禁股却走出惊人的上涨行情,它们在短短9个交易日中,给投资者带来的收益最低也在25%以上。

投资者是否应该就此改变对解禁股“谈虎色变”的心态?哪一类解禁股具有好的投资机会?

《投资者报》记者对多家机构投资者采访时了解到,相比散户大多逃避解禁股态度,他们对“大小非”减持股票的看法非常简单,“只要估值合理,我们就会考虑接盘。”

超额异常收益的共性

2008年12月29日,海通证券首发原股东持有的近21亿限售股解禁,占其总股本的25.15%。但2008年12月25日至2009年1月8日,该公司股价自最低价7.16元最高上涨至9.41元,实现超额异常收益31.4%。

2008年12月26日,金风科技4亿股首发原始股东限售股上市流通,占其总股本的33.39%。自2008年12月26日到2009年1月8日,公司股价从最低价20.61元最高上涨至30.20元,实现超额异常收益46.5%。

同样的故事也发生在中国太保身上。2008年12月25日,中国太保15亿股首发原始股东限售股上市流通,占其总股本的20.53%。2008年12月25日至2009年1月8日,中国太保股价自最低价10.02元最高上涨至12.66元,实现超额异常收益26.3%。

相比而言,同期上证综指自2008年12月25日最低1832.35点至1月7日创下的近期高点1948.23点,涨幅仅为6.32%。

为何这3只解禁股能逆此前潮流,走出独立的上涨行情?

在招商证券策略研究分析师景志钟看来,这3只解禁股有3条共同特征,即解禁数量都比较大,限售解禁股股权分散,短期内后续解禁压力小。

他对《投资者报》记者表示,这3只个股的解禁数量分别占其总股本的25.15%、20.53%和33.39%,且分别由多家公司或个人控股。

其中,海通证券此次有民生银行、泛海建设(000046)和苏州阳光集团有限公司等54家定向增发机构配售股份解禁;中国太保有除华宝投资有限公司等15家公司外的其他内资股东解禁;金风科技有公司高管共8人、上海银利伟世投资管理有限公司等股东解禁,限售股股权都比较分散。

景志钟强调,从他们的分析看,本次解禁之后,3只个股大规模的解禁压力2010年才会释放出来,短期内将不再面临解禁压力,因此,市场可能将本次解禁视为利空出尽,甚至将其他个股的资金转移到这3家公司上,带来了这3家公司解禁日后的超额异常收益。

在解禁股中寻找避风港

景志钟认为,投资者完全可以在限售股解禁中寻找避风港。

记者注意到,未来两年限售股解禁总市值为6.8万亿元,但实际具有减持压力的解禁市值仅为0.8万亿元,其余6万亿元为股改大非和首发国有控股股东。

根据以上数据,景志钟认为可适当关注后续实际减持压力小,且估值相对合理的限售股,他们或许能成为市场调整中的避风港。

基于这一判断,景志钟进一步对记者表示,他们的研究团队寻找出了未来3个月即将解禁的限售股中潜在减持压力比较小的个股,其中包括但不限于招商银行(600036)、西飞国际(000768)、神火股份(000933)、中科三环(000970)、海亮股份(002203)、莱宝高科(002106)、山东黄金(600547)、国金证券(600109)等。

“如果在解禁期前后,市场因担心解禁压力而导致公司的股价大幅低于其合理估值,我们认为投资者可将之视为市场调整中的避风港,甚至可从中获得交易性的投资机会。”

基金眼中的投资机会

值得注意的是,相比散户投资者多数逃避解禁股而言,基金等机构投资者对“大小非”减持股票的看法非常简单,“只要估值合理,我们就会考虑接盘。”

华安基金首席投资官王国卫1月7日在北京向《投资者报》记者透露,2009年A股市场最主要的矛盾并不是“大小非”解禁问题,这主要因为今年实际减持的股份总量对市场的压力要比2008年小。

在他看来,首先今年解禁的结构和2008年不一样,主要以减持动力相对较弱的国有大非为主,减持动力强的小非比2008年少;其次,今年整个市场估值水平比2008年低很多,估值水平越低小非减持动力越小。

“应该说目前已经是估值水平较低的时候,很多小非套现的冲动会因此减弱。此外,从流动性层面看,货币政策已开始转向宽松,此前因资金链紧张而被迫减持的小非,将有可能从其他渠道融资,这也会降低他们的套现欲望。”

王国卫向记者透露,对于“大小非”解禁股,他们的观点并不完全是回避。只要估值合理,他们就会考虑从“大小非”手中接盘。

景志钟也向记者强调,限售股解禁后能否上涨的重要原因在于个股估值是否合理:在高估值时,限售股解禁后加速下跌;在估值相对合理时,限售股解禁后反而上涨。

以海通证券为例,在2008年11月限售股被释放出来后,海通证券连续3天跌停;2008年12月22日,中国太保持有的1.6亿股海通证券解禁之后,海通证券继续下跌至15倍PE(市盈率),已经低于券商板块的整体估值水平。因此,虽然2008年12月29日海通证券还有近21亿首发原股东限售股解禁,但由于估值已得到大幅修正,近期该股表现得相当强劲。

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