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【资讯】申万宏源大盘股跃跃欲试为券商打开上涨空间

发布时间:2020-10-17 01:55:10 阅读: 来源:防爆泵厂家

申万宏源:大盘股跃跃欲试为券商打开上涨空间

点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 券商行业研报  券商股为什么要在当前4500点附近启动

1、今年以来在市场的大涨和交易额持续万亿,市场上所有卖方和部分投资者认为券商股将会很猛,4月1日我们发布深度报告《从商业模式与估值看券商股上涨条件》认为券商股在4500点之前很难有大行情,“这个阶段券商股最多是跟指数涨幅差不多,甚至会弱于指数。而且如果指数出现回调,券商股会跟随大幅回调”,过去一个半月,大盘从3000点上涨4200点,涨幅40%,创业板券商股指数涨幅仅30%,涨幅弱于市场,让“牛市买券商”的投资者不解。  2、高估值低ROE模式是制约券商股的核心因素。此前券商股的核心问题的PB达到5倍左右,而其重资产的盈利模式决定其ROE上限仅为30%;3月的业绩也印证此观点(即以3月业绩演绎全年业绩,行业整体ROE也为30%).  3、我们认为券商股要挣脱以上估值因素的条件是大盘股的轮动和指数突破4500。大盘突破4500将提升整体的估值中枢,大盘股轮动则为券商的启动提供资金基础和历史经验(券商历史上后周期特征)  4、南北车打开估值空间与创业板打开股价空间。在此之前一带一路的两车PB为4.5-5,两铁PB为2.5倍,其他更有低于2.5倍的;两船为3.2倍PB;券商为4.5-5;这些一带一路的ROE水平在10-15%;券商也在10-15%(2014行业为10%);而一带一路的国家战略地位和领导的重视程度远高于券商。从行业比较角度也决定此前券商难以发力。上周南北车合并市值接近万亿的暴涨,PB估值达到10倍,为市场打开估值空间。同时创业板的暴涨也打开股价和估值空间。  5、当前市场有三个变化决定券商股将启动:(1)整体的估值中枢提升,券商整体4.5-5倍的估值不再显得那么高;(2)大股票跃跃欲试。从3000到4200点的过程中是市场普涨行情,没有明显的主线,“持股待涨”的投资模式在此阶段大赚特赚;而所谓的“游资”在这段行情中很难赚钱,大股票没有主线逻辑,小股票很难有量;因此当前大股票跃跃欲试,且前期大家都赚到钱具有很强的资金基础。大股票中唯一带一路和券商具有朗朗上口的逻辑,因而具有进攻性(3)“人人是股神”是挣脱估值的情绪条件,经过前期大幅普涨,几乎“人人是股神”,此时最容易挣脱估值,而买券商更是对自我是股神的认可和肯定——“早就预言牛市买券商”。  6、2014年11月是“人人喊大牛市,人人害怕错过大牛市”,而推动的券商行情;当前则是经过前段的普涨牛市,人人是股神推动的券商行情。  7、推荐(1)估值便宜的大股票中信海通;(2)高业绩的西部、东北、山西、东方、国信。?

天量复天量 券商股再成价值洼地  本周一,A股成交再创天量。其中,沪市单边成交金额突破1万亿元,达到创纪录的11476万元,深市成交金额为6549.69亿元,两市合计成交额高达18025.69亿元。据中国上市公司研究院测算,如果未来A股市场仍能保持4月份前14个交易日的日均成交水平,上市券商的整体业绩将在3月份的基础上大幅增长。  按照目前的经纪业务市场占有率水平,中信证券、海通证券、招商证券、广发证券、华泰证券、光大证券等6家券商2015年净利润有望突破百亿元。统计显示,今年前3个月,上市券商单月净利润与两市成交金额呈现非常明显的线性相关性,相关程度普遍在0.9以上,其中,华泰证券、兴业证券单月净利润与当月成交金额的相关性高达0.9999以上,光大证券、方正证券、国海证券、中信证券、广发证券的相关性也都超过0.991。这也意味着,我们可以根据A股市场动态的成交状况来测算各家券商的单月净利润。截至周二,4月份已经过去了14个交易日,沪市总成交额达到10.93万亿元,深市总成交额为8.66万亿元,如果4月份后7个交易日维持此前的日均成交额,则整个4月份两市总成交额将达到29.25万亿元,较3月份两市总成交额(21.11万亿元)增长38.56%。如果各家券商4月份的市场占有率和利润率维持不变,则净利润水平有望出现同步增长。  以海通证券为例,公司3月份代理股票成交量为3.25万亿元,净利润14.52亿元,按照4月份A股市场估算的成交总额计算,其4月单月净利润有望突破20亿元。3月券商净利润排名第一的中信证券4月单月利润也有望突破20亿元大关,而光大证券和华泰证券4月份净利润也可能超过10亿元。  值得注意的是,如果今年5月至12月,A股市场仍能保持4月份前14个交易日的平均交易额,则券商全年业绩有望大幅增长。以此计算的券商动态市盈率也将较目前的水平大幅下降。按照4月21日的最新股价和大致估算的2015年净利润,光大证券、东北证券、招商证券、山西证券、海通证券、华泰证券、兴业证券、国海证券、广发证券、西南证券、中信证券、方正证券等12只券商股的市盈率不足20倍,其中光大证券市盈率不足11倍,为目前最被低估的券商股。  需要提醒投资者的是,上述测算仅考虑了A股成交量这一个因素,一旦市场出现较长时间的调整,两市成交量很有可能出现持续低迷,券商股业绩将明显低于我们的乐观预期。不过,即便今年5月至12月A股市场仅能维持3月份的成交水平,两市仍有10家券商的动态市盈率低于20倍,其中光大证券、东北证券、招商证券、海通证券、山西证券等5家券商的动态市盈率不足15倍,具备较明显的估值优势。(证券时报)  互联网重构券商价值  毫无疑问,互联网+技术的浪潮正凭借一股改变与颠覆力量席卷着经济生活和金融市场,证券行业也不例外。由于互联网环境的形成,人们直接消费和支付的习惯已经发生翻天覆地的变化,互联网企业凭借技术和数据的优势在金融领域发起一场跨界的竞争,受传统垄断资源保护的证券行业会饱受冲击。与此同时,监管层对限制的逐步放开和门槛的降低已然明确,互联网对证券行业的渗透和改变是必然,也是大势所趋。  无论是电信、零售,还是旅游 、金融,互联网技术颠覆的行业实际上存在某些共性特质,就是通过技术升级的方式,将原有的价值结构全部打碎然后进行重组,创造适合互联网时代的高效运作模式,从而获得爆发式增长。从商业的角度而言,以互联网的方式将传统产品的生产和销售模式进行重构,用数字化的方式改变成本结构,因而也改变原有的盈利方式。从这一点而言,券商与互联网之间的结合也将是一场价值重构的过程。  互联网会以怎样的方式对当下的证券行业进行改造呢?券商将发生怎样的角色转换?首先,对于券商而言,旗下综合从经纪、投行到资管等多项业务,每一项业务内容实际上包含非常精密的组织架构和金融属性的沉淀。互联网仅仅只能通过技术化手段从分项业务方面逐个渗透,而首当其冲的正是零售端的经纪业务,这也是当下互联网券商为何通过低佣金方式来寻求竞争空间。一方面,经纪业务搬上网络并不存在难度太高的技术门槛;另一方面,互联网企业擅长通过类似免费策略来改造传统行业,以分享式平台来吸引客户资源或流量。用互联网企业惯用的说法是,“羊毛出在猪身上”,吸引流量进入,仅仅只是挖掘证券业务价值的第一步。  其次,券商内部的组织结构也会由于互联网化的存在而发生根本性改变。传统上,证券公司内部机制和管理制度文化并没有适合空间来培育互联网基因,如果券商谋求互联网转型,则意味着此前的组织架构将会失效,需要重新分配内部框架。尤其是在一些非关联的子部门或者分项业务中,如果利益分成机制合理,则可能出现证券公司和互联网企业之间的深度融合,比如将交易系统维护的基础设施工作外包给互联网企业,或者在大数据分析和客户价值挖掘上采用互联网云平台等等。这种改变对于券商而言,将是“牵一发而动全身”。  第三,互联网属性的定制化个性化将会移植到券商业务内容中,传统标准化的零售模式将有可能被个性化定制的方式取代。券商需要改变传统的服务思维,挖掘用户需求,然后从中寻找可能的价值空间,从而保留住当下可能随时发生迁移的客户基数。学会借鉴互联网的方式来改造当下的服务模式,不断推出新的产品和增值服务,用全生命周期的目标去打造财富管理体系,从传统的交易服务商转变为财富管理私人顾问,这将是券商行业可能出现的角色变化。  当然,目前券商还不需要“谈网色变”,因为金融专业性较强,不少证券行业的业务实际介入的门槛较高,互联网企业是否真正能够完全渗透和颠覆还属于未知数。券商互联网化,并不仅仅是一个技术问题,更多的将是涉及互联网思维改造的一个命题。券商需要熟悉互联网技术发展的历史,主动利用互联网的技术和渠道来进行自我改造,才不会在这场颠覆革命中丧失主动权。(中国证券报)

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